“這段時(shí)間地方支行陸續(xù)上報(bào)一些項(xiàng)目,，仍是以房地產(chǎn)項(xiàng)目為主，也有部分地方政府融資平臺(tái)公司項(xiàng)目,，具體能批多少還要等總行的最終結(jié)果,。”某股份行華南地區(qū)分行相關(guān)負(fù)責(zé)人白明(化名)對(duì)中國證券報(bào)記者表示,，去年以來,，銀行業(yè)尤其是股份行大幅壓縮非標(biāo)規(guī)模,。盡管近期銀行非標(biāo)業(yè)務(wù)有所回暖，但增速和規(guī)模都不可能重回過往,。
專家預(yù)計(jì),，銀行非標(biāo)業(yè)務(wù)策略料更趨分化：自營非標(biāo)存量占比較高的銀行將繼續(xù)壓縮規(guī)模；此前對(duì)非標(biāo)業(yè)務(wù)偏保守且自身資本較為充裕銀行或加大配置力度,。權(quán)益類資產(chǎn)有望成為非標(biāo)資產(chǎn)發(fā)展重要方向,，銀行資管非標(biāo)投資將更關(guān)注主動(dòng)管理能力。
房地產(chǎn)仍是“大頭”
“上半年有幾家大的股份制銀行幾乎暫停新增非標(biāo)項(xiàng)目,。最近一段時(shí)間陸續(xù)有一些項(xiàng)目報(bào)上來,，基本還是集中在房地產(chǎn)、地方融資平臺(tái)項(xiàng)目等領(lǐng)域,?！卑酌鹘忉尫Q，由于這兩個(gè)領(lǐng)域目前仍屬宏觀調(diào)控和監(jiān)管部門高度關(guān)注領(lǐng)域,，銀行運(yùn)作起來相當(dāng)謹(jǐn)慎,，目前只有萬科、保利這類排名前幾位房企的非標(biāo)項(xiàng)目可優(yōu)先上報(bào),，銀行做這類項(xiàng)目年化利率在7%-8%,。中小房企非標(biāo)融資成本，年化利率可達(dá)12%以上,。
交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員武雯指出,，此前幾年銀行非標(biāo)投資主要投向是房地產(chǎn)、地方融資平臺(tái),，也有不少投向中小企業(yè),。“通過非標(biāo)融資的中小企業(yè)相對(duì)資質(zhì)較差,，難以通過表內(nèi)正規(guī)信貸獲得資金,，資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)也大，存量非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)本身就難以進(jìn)行,。地方融資平臺(tái)受到的調(diào)控力度也比較大,，銀行整體風(fēng)險(xiǎn)偏好有所下降。相對(duì)來說,，銀行非標(biāo)投資房地產(chǎn)項(xiàng)目偏多,。”
券商分析人士預(yù)計(jì),，非標(biāo)投資占房地產(chǎn)開發(fā)資金20%-25%左右,，主要分散在自籌資金和各項(xiàng)應(yīng)付款中。
規(guī)模反彈概率不大
包括白明,、譚磊在內(nèi)的銀行業(yè)內(nèi)人士,，均認(rèn)為銀行非標(biāo)投資短期會(huì)保持平穩(wěn),，不可能再次飆升。目前銀行非標(biāo)資金端仍承壓,，但資產(chǎn)端有所回暖,。銀行非標(biāo)規(guī)模大幅增長(zhǎng)或反彈概率不大。
目前,，銀行非標(biāo)投資資金端基本分為兩塊：銀行理財(cái)投資,、表內(nèi)投資。
一方面,，從頗受關(guān)注的銀行理財(cái)投資非標(biāo)看，中國證券報(bào)記者從監(jiān)管人士處獲悉,，銀行理財(cái)非標(biāo)債權(quán)類資產(chǎn)投資占比,，已多年維持在15%左右，總體保持穩(wěn)定,，預(yù)計(jì)這一數(shù)字未來不會(huì)有大變化,。
中國銀保監(jiān)會(huì)7月發(fā)布的《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資非標(biāo)的規(guī)模和集中度都有所限制。
另一方面,，多項(xiàng)數(shù)據(jù)表明銀行大幅壓縮表內(nèi)非標(biāo)規(guī)模,，專家和市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)暫難改變。
招商證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)26家上市銀行半年報(bào)數(shù)據(jù)研究顯示,，上半年非標(biāo)規(guī)模下降約12%,。26家上市銀行表內(nèi)非標(biāo)規(guī)模約6.6萬億元，較2017年末的7.5萬億元減少超過9千億元,。2017年全年非標(biāo)減少1.8萬億元,，降幅19.5%。表內(nèi)非標(biāo)占總資產(chǎn)比重從2017年末5.1%進(jìn)一步下降至4.3%,。
招商證券首席固定收益研究員尹睿哲指出,，分機(jī)構(gòu)看，股份行表內(nèi)非標(biāo)減少約8千億元,，降幅18%,。分資產(chǎn)類別看，應(yīng)收款項(xiàng)類投資占比提升至94%,，資金信托及資管計(jì)劃占比提升至88%,，進(jìn)一步成為銀行表內(nèi)投資主要形式。從期限結(jié)構(gòu)看,，5年以上非標(biāo)占比從23%顯著下降至18%,，銀行非標(biāo)投資在壓縮規(guī)模同時(shí)亦開始主動(dòng)調(diào)節(jié)期限結(jié)構(gòu)。
中國證券報(bào)記者梳理地方銀監(jiān)局行政處罰信息顯示,，上半年不少銀行由于非標(biāo)投資業(yè)務(wù)違規(guī)領(lǐng)到“罰單”,。因此,，不少銀行人士坦言非標(biāo)業(yè)務(wù)仍待監(jiān)管細(xì)則、考核指標(biāo)等進(jìn)一步明確,。
金融監(jiān)管研究院院長(zhǎng)孫海波指出,，目前的問題在銀行自身有沒有信心去找“合適”的非標(biāo)資產(chǎn)?！笆紫冗€是要符合大的政策,。比如說，銀行非標(biāo)投資項(xiàng)目資金不能總用于房地產(chǎn)拿地,，也不能明擺著增加地方政府債務(wù),。在符合大的政策情況下，銀行還能不能找到合適的非標(biāo)資產(chǎn),？對(duì)于政策層面,，我是比較樂觀的?！?/p>
銀行策略更趨分化
市場(chǎng)人士認(rèn)為,，非標(biāo)為銀行理財(cái)繁榮提供條件，但隨著資管,、理財(cái)新規(guī)加速落地,，銀行必須與其他非銀機(jī)構(gòu)站在同一起跑線上，再按照“老套路”發(fā)展非標(biāo)業(yè)務(wù)顯然不可持續(xù),。比如,，非標(biāo)投資期限往往比較長(zhǎng)，而投資者對(duì)于封閉期較長(zhǎng)的資管產(chǎn)品接受度較低,。除非銀行理財(cái)開放周期拉長(zhǎng),，否則，理財(cái)資金投資非標(biāo)只能是短期的,。
在監(jiān)管明確“消除多層嵌套”后,，不少銀行接下來的非標(biāo)業(yè)務(wù)思路尚待清晰。譚磊說：“我們的非標(biāo)投資占比原本就不算太高,，接下來只待監(jiān)管態(tài)度進(jìn)一步明朗,，再制定策略。我們傾向于通過同一些國資背景私募機(jī)構(gòu)合作,，加大投資高新科技項(xiàng)目,。”
專家建議,，一方面,，銀行非標(biāo)投資在壓縮規(guī)模同時(shí)更應(yīng)主動(dòng)調(diào)節(jié)期限結(jié)構(gòu)；另一方面,，非標(biāo)投資對(duì)管理人投研能力的高要求,，也成為銀行非標(biāo)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型面臨的難題,。
武雯認(rèn)為，銀行非標(biāo)投資會(huì)更趨規(guī)范化發(fā)展,，更重視資本收益管理,。根據(jù)存量業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，不同類型銀行業(yè)務(wù)策略調(diào)整側(cè)重點(diǎn)會(huì)有差異,。對(duì)一些自營非標(biāo)存量占比較高銀行,，后續(xù)這部分業(yè)務(wù)增速會(huì)顯著放緩；此前本身對(duì)非標(biāo)業(yè)務(wù)偏保守,，在非標(biāo)業(yè)務(wù)要求明確且自身資本較為充裕的銀行可能會(huì)加大這部分配置力度,。“隨著資管子公司落地,，銀行需進(jìn)一步明確戰(zhàn)略定位和梳理跟銀行自身的業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng),，在用好協(xié)同效應(yīng)的同時(shí)還要充分發(fā)揮市場(chǎng)化優(yōu)勢(shì)，需進(jìn)一步探索如何拓展非本行客戶,，解決在投研能力、人才隊(duì)伍,、激勵(lì)機(jī)制等方面的問題,。”
華泰證券分析人士在對(duì)比美國與中國“非標(biāo)”投資差異后認(rèn)為,，權(quán)益類資產(chǎn)是廣義非標(biāo)資產(chǎn)發(fā)展主流方向,。總結(jié)美國經(jīng)驗(yàn),，非標(biāo)作為重要資產(chǎn)類別,，預(yù)計(jì)仍在銀行系資管機(jī)構(gòu)投資范圍內(nèi)。隨著多層次資本市場(chǎng)發(fā)展,，銀行在非標(biāo)投資領(lǐng)域的作用將有所削弱,。“預(yù)計(jì)非標(biāo)主要轉(zhuǎn)型方向?yàn)楣蓹?quán)化,、期限長(zhǎng)期化和管理專業(yè)化,。”
“這段時(shí)間地方支行陸續(xù)上報(bào)一些項(xiàng)目,，仍是以房地產(chǎn)項(xiàng)目為主，也有部分地方政府融資平臺(tái)公司項(xiàng)目,，具體能批多少還要等總行的最終結(jié)果,?！蹦彻煞菪腥A南地區(qū)分行相關(guān)負(fù)責(zé)人白明(化名)對(duì)中國證券報(bào)記者表示，去年以來,，銀行業(yè)尤其是股份行大幅壓縮非標(biāo)規(guī)模,。盡管近期銀行非標(biāo)業(yè)務(wù)有所回暖，但增速和規(guī)模都不可能重回過往,。
專家預(yù)計(jì),，銀行非標(biāo)業(yè)務(wù)策略料更趨分化：自營非標(biāo)存量占比較高的銀行將繼續(xù)壓縮規(guī)模；此前對(duì)非標(biāo)業(yè)務(wù)偏保守且自身資本較為充裕銀行或加大配置力度,。權(quán)益類資產(chǎn)有望成為非標(biāo)資產(chǎn)發(fā)展重要方向,，銀行資管非標(biāo)投資將更關(guān)注主動(dòng)管理能力。
房地產(chǎn)仍是“大頭”
“上半年有幾家大的股份制銀行幾乎暫停新增非標(biāo)項(xiàng)目,。最近一段時(shí)間陸續(xù)有一些項(xiàng)目報(bào)上來,，基本還是集中在房地產(chǎn)、地方融資平臺(tái)項(xiàng)目等領(lǐng)域,?！卑酌鹘忉尫Q，由于這兩個(gè)領(lǐng)域目前仍屬宏觀調(diào)控和監(jiān)管部門高度關(guān)注領(lǐng)域,，銀行運(yùn)作起來相當(dāng)謹(jǐn)慎,，目前只有萬科、保利這類排名前幾位房企的非標(biāo)項(xiàng)目可優(yōu)先上報(bào),，銀行做這類項(xiàng)目年化利率在7%-8%,。中小房企非標(biāo)融資成本，年化利率可達(dá)12%以上,。
交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員武雯指出,，此前幾年銀行非標(biāo)投資主要投向是房地產(chǎn)、地方融資平臺(tái),，也有不少投向中小企業(yè),。“通過非標(biāo)融資的中小企業(yè)相對(duì)資質(zhì)較差,，難以通過表內(nèi)正規(guī)信貸獲得資金,，資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)也大，存量非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)本身就難以進(jìn)行,。地方融資平臺(tái)受到的調(diào)控力度也比較大,，銀行整體風(fēng)險(xiǎn)偏好有所下降。相對(duì)來說,，銀行非標(biāo)投資房地產(chǎn)項(xiàng)目偏多,。”
券商分析人士預(yù)計(jì)，非標(biāo)投資占房地產(chǎn)開發(fā)資金20%-25%左右,，主要分散在自籌資金和各項(xiàng)應(yīng)付款中,。
規(guī)模反彈概率不大
包括白明、譚磊在內(nèi)的銀行業(yè)內(nèi)人士,，均認(rèn)為銀行非標(biāo)投資短期會(huì)保持平穩(wěn),，不可能再次飆升。目前銀行非標(biāo)資金端仍承壓,，但資產(chǎn)端有所回暖,。銀行非標(biāo)規(guī)模大幅增長(zhǎng)或反彈概率不大。
目前,，銀行非標(biāo)投資資金端基本分為兩塊：銀行理財(cái)投資,、表內(nèi)投資。
一方面,，從頗受關(guān)注的銀行理財(cái)投資非標(biāo)看,，中國證券報(bào)記者從監(jiān)管人士處獲悉，銀行理財(cái)非標(biāo)債權(quán)類資產(chǎn)投資占比,，已多年維持在15%左右,，總體保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)這一數(shù)字未來不會(huì)有大變化,。
中國銀保監(jiān)會(huì)7月發(fā)布的《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資非標(biāo)的規(guī)模和集中度都有所限制,。
另一方面，多項(xiàng)數(shù)據(jù)表明銀行大幅壓縮表內(nèi)非標(biāo)規(guī)模,，專家和市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)暫難改變。
招商證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)26家上市銀行半年報(bào)數(shù)據(jù)研究顯示,，上半年非標(biāo)規(guī)模下降約12%,。26家上市銀行表內(nèi)非標(biāo)規(guī)模約6.6萬億元，較2017年末的7.5萬億元減少超過9千億元,。2017年全年非標(biāo)減少1.8萬億元,，降幅19.5%。表內(nèi)非標(biāo)占總資產(chǎn)比重從2017年末5.1%進(jìn)一步下降至4.3%,。
招商證券首席固定收益研究員尹睿哲指出,，分機(jī)構(gòu)看，股份行表內(nèi)非標(biāo)減少約8千億元,，降幅18%,。分資產(chǎn)類別看，應(yīng)收款項(xiàng)類投資占比提升至94%,，資金信托及資管計(jì)劃占比提升至88%,，進(jìn)一步成為銀行表內(nèi)投資主要形式。從期限結(jié)構(gòu)看，5年以上非標(biāo)占比從23%顯著下降至18%,，銀行非標(biāo)投資在壓縮規(guī)模同時(shí)亦開始主動(dòng)調(diào)節(jié)期限結(jié)構(gòu),。
中國證券報(bào)記者梳理地方銀監(jiān)局行政處罰信息顯示，上半年不少銀行由于非標(biāo)投資業(yè)務(wù)違規(guī)領(lǐng)到“罰單”,。因此,，不少銀行人士坦言非標(biāo)業(yè)務(wù)仍待監(jiān)管細(xì)則、考核指標(biāo)等進(jìn)一步明確,。
金融監(jiān)管研究院院長(zhǎng)孫海波指出,，目前的問題在銀行自身有沒有信心去找“合適”的非標(biāo)資產(chǎn)?！笆紫冗€是要符合大的政策,。比如說，銀行非標(biāo)投資項(xiàng)目資金不能總用于房地產(chǎn)拿地,，也不能明擺著增加地方政府債務(wù),。在符合大的政策情況下，銀行還能不能找到合適的非標(biāo)資產(chǎn),？對(duì)于政策層面,，我是比較樂觀的?！?/p>
銀行策略更趨分化
市場(chǎng)人士認(rèn)為,，非標(biāo)為銀行理財(cái)繁榮提供條件，但隨著資管,、理財(cái)新規(guī)加速落地,，銀行必須與其他非銀機(jī)構(gòu)站在同一起跑線上，再按照“老套路”發(fā)展非標(biāo)業(yè)務(wù)顯然不可持續(xù),。比如,，非標(biāo)投資期限往往比較長(zhǎng)，而投資者對(duì)于封閉期較長(zhǎng)的資管產(chǎn)品接受度較低,。除非銀行理財(cái)開放周期拉長(zhǎng),，否則，理財(cái)資金投資非標(biāo)只能是短期的,。
在監(jiān)管明確“消除多層嵌套”后,，不少銀行接下來的非標(biāo)業(yè)務(wù)思路尚待清晰。譚磊說：“我們的非標(biāo)投資占比原本就不算太高,，接下來只待監(jiān)管態(tài)度進(jìn)一步明朗,，再制定策略。我們傾向于通過同一些國資背景私募機(jī)構(gòu)合作,，加大投資高新科技項(xiàng)目,。”
專家建議，一方面,，銀行非標(biāo)投資在壓縮規(guī)模同時(shí)更應(yīng)主動(dòng)調(diào)節(jié)期限結(jié)構(gòu),；另一方面，非標(biāo)投資對(duì)管理人投研能力的高要求,，也成為銀行非標(biāo)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型面臨的難題,。
武雯認(rèn)為，銀行非標(biāo)投資會(huì)更趨規(guī)范化發(fā)展,，更重視資本收益管理,。根據(jù)存量業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，不同類型銀行業(yè)務(wù)策略調(diào)整側(cè)重點(diǎn)會(huì)有差異,。對(duì)一些自營非標(biāo)存量占比較高銀行,，后續(xù)這部分業(yè)務(wù)增速會(huì)顯著放緩；此前本身對(duì)非標(biāo)業(yè)務(wù)偏保守,，在非標(biāo)業(yè)務(wù)要求明確且自身資本較為充裕的銀行可能會(huì)加大這部分配置力度,。“隨著資管子公司落地,，銀行需進(jìn)一步明確戰(zhàn)略定位和梳理跟銀行自身的業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng),，在用好協(xié)同效應(yīng)的同時(shí)還要充分發(fā)揮市場(chǎng)化優(yōu)勢(shì)，需進(jìn)一步探索如何拓展非本行客戶,，解決在投研能力,、人才隊(duì)伍、激勵(lì)機(jī)制等方面的問題,?！?/p>
華泰證券分析人士在對(duì)比美國與中國“非標(biāo)”投資差異后認(rèn)為，權(quán)益類資產(chǎn)是廣義非標(biāo)資產(chǎn)發(fā)展主流方向,?？偨Y(jié)美國經(jīng)驗(yàn)，非標(biāo)作為重要資產(chǎn)類別,，預(yù)計(jì)仍在銀行系資管機(jī)構(gòu)投資范圍內(nèi),。隨著多層次資本市場(chǎng)發(fā)展,，銀行在非標(biāo)投資領(lǐng)域的作用將有所削弱,。“預(yù)計(jì)非標(biāo)主要轉(zhuǎn)型方向?yàn)楣蓹?quán)化,、期限長(zhǎng)期化和管理專業(yè)化,。”
